SIASATAN yang melibatkan IJM Corporation Bhd oleh SPRM dan LHDN dijangka memberi tekanan kepada sentimen pelabur dalam jangka masa terdekat walaupun tiada sebarang pertuduhan telah difailkan.
Siasatan ini juga berkemungkinan mewujudkan tekanan jualan jangka pendek ke atas saham IJM berikutan ketidaktentuan yang berterusan sehingga siasatan selesai.
Saham IJM mengalami tekanan jualan yang ketara pada Isnin, dengan harga saham menjunam selepas rehat tengah hari sehingga mendorong Bursa Malaysia menggantung aktiviti jualan singkat 'intra-day'.
Kaunter tersebut merosot lebih 16 peratus ke paras terendah RM2.34, turun 46 sen menyebabkan bursa mengenakan sekatan tersebut sebelum ia ditarik balik pagi Selasa.
IJM baru-baru ini dalam makluman kepada Bursa Malaysia menjelaskan pegawai SPRM dan LHDN telah melawat pejabat kumpulan itu bagi mendapatkan maklumat sebagai sebahagian daripada siasatan yang sedang berjalan.
Dalam laporan media, siasatan tersebut dikaitkan dengan dakwaan skim pengubahan wang haram bernilai RM2.5 bilion.
Secara berasingan, dilaporkan bahawa SPRM telah mengenal pasti seorang ahli pengurusan kanan IJM dan seorang penasihat syarikat sebagai individu berkepentingan dalam siasatan berkaitan dakwaan skim pengubahan wang haram itu.
Berikutan situasi semasa, MBSB Research dalam nota penyelidikan berkata bahawa siasatan tersebut masih di peringkat awal dan tiada pertuduhan dikenakan terhadap IJM atau mana-mana individu setakat ini.
“Berdasarkan prinsip undang-undang bahawa seseorang adalah tidak bersalah sehingga dibuktikan bersalah, adalah terlalu awal untuk membuat spekulasi mengenai hasil siasatan ini,” menurutnya.
Penganalisis menyatakan bahawa ini bukan kali pertama IJM berdepan dakwaan seumpamanya.
Pada Mac 2025, IJM menafikan dakwaan terdahulu dan melaporkan maklumat palsu tersebut kepada Suruhanjaya Komunikasi dan Multimedia Malaysia (MCMC), sambil menegaskan komitmennya terhadap tadbir urus korporat yang kukuh dan ketelusan dalam sesi taklimat kepada pelabur.
Pada masa sama, penganalisis berkata, siasatan yang sedang berlangsung itu juga berpotensi merumitkan cadangan pengambilalihan sukarela bersyarat (VTO) oleh Sunway Bhd ke atas IJM.
Walaupun terdapat kebimbangan itu, penganalisis berkata mereka tidak membuat sebarang perubahan kepada anggaran pendapatan dan mengekalkan nilai saksama IJM sebanyak RM3.29 sesaham berdasarkan kaedah jumlah bahagian.
Penganalisis berkata bahawa harga tawaran Sunway pada RM3.15 sesaham, yang diumumkan pada 12 Januari 2026, mewakili diskaun kecil sebanyak 4.3 peratus berbanding anggaran nilai saksama mereka.
Di bawah cadangan VTO tersebut, Sunway menawarkan untuk memperoleh kesemua saham terbitan IJM dengan jumlah pertimbangan sebanyak RM11.04 bilion, yang akan diselesaikan melalui gabungan 10 peratus tunai dan penerbitan saham baharu Sunway pada harga RM5.65 sesaham.
Tawaran itu menilai IJM pada nisbah harga kepada pendapatan hadapan sebanyak 21.1 kali berdasarkan anggaran tahun kewangan 2027, selaras secara umum dengan purata lima tahunnya sebanyak 21.4 kali dan hampir dengan nilai aset ketara bersih IJM sebanyak RM3.17 sesaham.
Tidak boleh tarik tawaran
Sementara itu Hong Leong Investment Bank (HLIB) berkata siasatan tersebut tidak menjejaskan kesahihan tawaran pada harga RM3.15 sesaham atau daya tarikan pelaburan asas tawaran berkenaan.
HLIB berkata siasatan yang sedang berjalan itu berkemungkinan menyebabkan keperluan usaha wajar (due diligence) yang lebih ketat, sekali gus berpotensi melambatkan penyiapan tawaran oleh Sunway.
Tawaran tersebut diumumkan kira-kira seminggu lalu dengan nilai melebihi RM11 bilion dan pada asalnya disasarkan untuk diselesaikan menjelang suku ketiga tahun kalendar 2026 (3QCY26).
Bagaimanapun, HLIB menegaskan bahawa di bawah peraturan Suruhanjaya Sekuriti (SC), pihak pembida tidak dibenarkan membatalkan atau menarik balik tawaran pengambilalihan tanpa kelulusan bertulis terlebih dahulu daripada SC.
Oleh itu, walaupun garis masa mungkin terjejas, tawaran tersebut masih kekal.
“Senario terburuk setakat pengetahuan kami adalah sama ada penarikan balik secara bertulis kepada SC atau kegagalan memperoleh kelulusan pemegang saham melalui Mesyuarat Agung Luar Biasa (EGM), yang akan menyebabkan Sunway dilarang mengemukakan tawaran pengambilalihan baharu dalam tempoh 12 bulan akan datang,” kata HLIB dalam satu nota penyelidikan.
Walaupun terdapat risiko tersebut, HLIB tidak membuat sebarang perubahan kepada unjuran pendapatannya dan mengulangi saranan “Terima” kepada para pemegang saham IJM.
HLIB terus melihat tawaran Sunway secara positif, sambil menyatakan bahawa harga tawaran tersebut mencerminkan nisbah harga kepada pendapatan (P/E) yang munasabah bagi tahun kewangan 2026 hingga 2028 masing-masing pada 20.7 kali, 17.5 kali dan 17.2 kali, serta nisbah harga kepada nilai buku (P/B) yang diaudit sebanyak 1.1 kali.
Ini dibandingkan dengan purata dagangan lima tahun IJM pada 17.3 kali P/E dan 0.67 kali P/B.
HLIB turut menekankan bahawa struktur urus niaga tersebut merangkumi komponen tunai awal sebanyak 10 peratus, di samping mengekalkan potensi peningkatan melalui pegangan saham Sunway.
Pemegang saham IJM dijangka akan memiliki kira-kira 20.6 peratus daripada entiti gabungan yang diperbesarkan.
Selain itu, HLIB menyatakan potensi sinergi dan penciptaan nilai melalui model pembangunan bandar bersepadu Sunway, pengoptimuman bank tanah IJM serta pengewangan aset bukan teras.
“Kami menasihatkan pemegang saham supaya menerima tawaran ini memandangkan ia berada dalam julat munasabah berbanding harga sasaran terdahulu kami sebanyak RM3.40,” katanya.